Доллар обновил двухмесячный максимум: рынок закладывает новое повышение ставки ФРС

Доллар США 24 сентября достиг нового максимума примерно за два месяца: индекс DXY в ходе торгов поднимался до 101,34 и двигался к четвёртому подряд дню роста. Основным драйвером стал не единичный валютный фактор, а более широкий пересмотр ожиданий инвесторов: после сентябрьского повышения ставки ФРС рынок всё заметнее допускает продолжение ужесточения политики уже на заседании 27–28 октября. Для глобальных рынков это важно, поскольку более высокие американские ставки одновременно поддерживают доллар, повышают стоимость фондирования и усиливают давление на активы, чувствительные к доходностям облигаций.

Подтверждённая часть картины выглядит так. 16 сентября Федеральная резервная система единогласным решением повысила целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов — до 3,75–4,00%. В заявлении регулятор отметил устойчивый внутренний спрос, сильные инвестиции и сохранение повышенной инфляции. Тем самым ФРС прямо дала понять, что борьба за возвращение инфляции к цели 2% ещё не завершена.

Почему валютный рынок снова покупает доллар

На валютном рынке значение имеет не только текущий уровень ставки, но и ожидаемая траектория денежной политики. По оценке CME FedWatch, приведённой Reuters, вероятность как минимум ещё одного повышения на 25 базисных пунктов на октябрьском заседании достигла 64,2%. Неделей ранее она составляла 55,4%. Это не прогноз самой ФРС и не гарантия её решения, а рыночная оценка, основанная на котировках фьючерсов на ставку.

Пересмотр ожиданий сопровождался ростом доходностей казначейских облигаций США. Доходность 30-летних бумаг ранее поднималась к максимуму с июня 2004 года, а 10-летних — к уровню, близкому к пику почти за два десятилетия. Высокая доходность американских облигаций делает долларовые инструменты сравнительно привлекательнее для международного капитала. Кроме того, она повышает цену заимствований для бизнеса и домохозяйств, поэтому её динамика быстро отражается не только на FX, но и на акциях, кредитном рынке и сырьевых активах.

Текущий импульс подпитывают сразу два макроэкономических аргумента в пользу осторожности ФРС. Во-первых, августовский индекс потребительских цен в США вырос на 0,4% за месяц и на 3,4% в годовом выражении. Базовый CPI, исключающий продукты питания и энергию, прибавил 0,3% за месяц и 2,4% за год. Во-вторых, число первичных заявок на пособие по безработице за неделю, завершившуюся 19 сентября, снизилось на 1 тыс. — до 197 тыс. Это значение ниже рыночных ожиданий и указывает, что рынок труда пока не подаёт явных сигналов быстрого охлаждения.

Инфляция и нефть усиливают неопределённость

Дополнительный риск для ценовой динамики создаёт энергия. В августовской статистике BLS бензин подорожал на 3,9% за месяц, а энергетический компонент CPI — на 2,1%. Годовой рост цен на энергию достиг 16,3%. 24 сентября нефтяные котировки также росли примерно на 4% на фоне отсутствия заметного прогресса в переговорах США и Ирана. Нефтяной скачок сам по себе не определяет решение ФРС: центробанк обычно оценивает, не превратится ли временный шок предложения в устойчивое инфляционное давление через ожидания, зарплаты и широкий рост цен.

Интерпретация рынка: сочетание дорогой нефти, устойчивого спроса и сильного рынка труда повышает риск того, что снижение инфляции к 2% окажется более медленным, чем рассчитывали инвесторы. В такой среде участники торгов сокращают ожидания скорого смягчения политики и закладывают сценарий «выше и дольше». Именно эта переоценка, а не только фактическое сентябрьское решение, стала ключевым объяснением укрепления доллара.

Реакция других валют и границы движения

Давление доллара распространилось на европейские и азиатские валюты. Евро снижался к 1,1374 доллара, японская иена ослабла примерно до 158,75 за доллар, а швейцарский франк достигал минимальных уровней против американской валюты с мая 2025 года. При этом картина не сводится к одностороннему укреплению доллара: Норвегия 24 сентября повысила ставку на 25 базисных пунктов до 4,50%, а другие центральные банки также вынуждены учитывать инфляционные последствия энергетического шока.

Это ограничивает простую логику «высокие ставки США автоматически означают сильный доллар». Для дальнейшего роста DXY важно, насколько быстро другие регуляторы будут отвечать на инфляцию, а также сохранится ли спрос на американские активы при повышенных доходностях. Чем выше доходности длинных Treasuries, тем сильнее риск, что финансовые условия начнут заметнее тормозить экономическую активность США — и тогда рынок может пересмотреть текущую уверенность в новых повышениях.

Что рынки будут отслеживать дальше

Ближайшие ориентиры — сентябрьский отчёт по занятости США 2 октября, публикация протокола сентябрьского заседания FOMC 7 октября и данные по CPI за сентябрь 14 октября. Для валютного рынка особенно важны не сами заголовочные цифры, а их влияние на ожидания ставки к заседанию ФРС 27–28 октября. Если инфляция окажется устойчивее ожиданий, а занятость сохранит прочность, вероятность нового ужесточения может вырасти вместе с доходностями и долларом. Более слабая макростатистика, напротив, способна снизить премию за американскую ставку.

В такой фазе рынка участники следят за связкой DXY, доходностей двух- и десятилетних Treasuries, цен на нефть и вероятностей FedWatch, а не за одной котировкой. PocketTrading отслеживает подобные изменения импульса и волатильности между валютным, облигационным и сырьевым сегментами, однако не заявляет о предсказании именно этого движения.