Китайский рынок золотых украшений пережил заметное сжатие: в январе—июне 2026 года потребление в этом сегменте сократилось на 33,88% год к году, до 132,133 тонны. Такие данные 6 августа опубликовала Китайская ассоциация золота. Для рынка это важно не только как сигнал слабости потребительского спроса во второй крупнейшей экономике мира, но и как свидетельство смены структуры спроса на металл: покупатели всё чаще выбирают слитки и монеты вместо украшений.
Цифра в 34% относится именно к объёму покупок золотых украшений за первое полугодие, а не к совокупному потреблению золота в Китае. Напротив, общий спрос на золото, по данным ассоциации, вырос на 1,23% и достиг 511,412 тонны. Главный источник роста — инвестиционный сегмент: спрос на золотые слитки и монеты увеличился на 28,42%, до 339,336 тонны.
Украшения теряют долю, но золото не теряет покупателей
Падение спроса на украшения не означает, что китайские домохозяйства отказались от золота как от способа сбережения. Скорее меняется форма спроса. При высокой стоимости металла и заметных колебаниях цен покупатель, ориентированный на сохранение капитала, получает меньшую экономическую мотивацию платить за дизайн, изготовление и розничную наценку ювелирного изделия. Слитки и монеты в такой ситуации выглядят более прямым способом получить ценовую экспозицию к золоту.
Эту тенденцию фиксирует и World Gold Council. По его оценке, спрос на золотые украшения в материковом Китае в первом квартале сократился на 32% год к году — до 85,2 тонны, а во втором квартале упал ещё на 28%, до 50 тонн. За первое полугодие показатель составил 136 тонн, что на 30% меньше, чем годом ранее. Разница между оценкой World Gold Council и статистикой Китайской ассоциации золота отражает различия в методиках и охвате данных, но направление движения у источников одинаковое: ювелирный сегмент резко слабеет.
При этом денежные расходы на украшения снижаются не так быстро, как физические объёмы. World Gold Council оценивает, что за первое полугодие китайские потребители потратили на золотые украшения около 21 млрд долларов — на 11% больше год к году. Иными словами, покупатели приобретают меньше золота в граммах, но платят больше за более дорогой металл. Рынок адаптируется через более лёгкие изделия, обмен старых украшений на новые и спрос на продукты с меньшей премией к стоимости золота.
Почему спад в украшениях важен для XAUUSD
Китай традиционно остаётся одним из ключевых центров мирового физического спроса на золото. Поэтому сокращение покупок украшений — негативный фундаментальный фактор для части цепочки, связанной с переработкой, оптовой торговлей и розничными сетями. Однако для глобальной цены золота эффект нельзя трактовать линейно.
Котировки XAUUSD формируются не только — и не столько — рынком украшений. На них влияют ожидания по процентным ставкам США, динамика доллара, притоки в биржевые фонды, фьючерсные позиции, покупки центральных банков и геополитическая неопределённость. Китайская статистика 2026 года как раз показывает, что слабость ювелирного спроса может сосуществовать с устойчивым интересом к металлу со стороны инвесторов и государства.
В августе Народный банк Китая, по данным World Gold Council, увеличил золотые резервы на 20,2 тонны — это крупнейшее месячное пополнение с октября 2023 года. К концу августа официальные резервы достигли 2 387 тонн, а непрерывная серия покупок продолжалась 22 месяца. Одновременно китайские золотые ETF в августе прибавили 11 тонн, доведя совокупные активы до 293 тонн. Эти данные не компенсируют слабость украшений автоматически, но подтверждают, что спрос смещается в инвестиционные и резервные каналы.
Есть и более осторожный сигнал. В августе физические изъятия золота с Шанхайской золотой биржи снизились до 62 тонн, на 22% за месяц и на 27% год к году. World Gold Council связывает это с охлаждением инвестиционного импульса в слитках и сохраняющейся слабостью ювелирного сектора. То есть рынок не демонстрирует одностороннего бума: часть покупателей ждёт более понятной ценовой траектории после периода высокой волатильности.
Что стоит отделять от подтверждённых данных
Подтверждённый факт — глубокое сокращение китайского спроса на золотые украшения в тоннах и его замещение слитками, монетами и частью инвестиционных инструментов. Подтверждённый факт — высокие и волатильные цены, а также изменение налоговой нагрузки, стали препятствием для ювелирного спроса.
Менее надёжным было бы делать из этих цифр вывод о немедленном снижении мировой цены золота или о единой стратегии всех китайских продавцов по выходу на зарубежные рынки. Публичная статистика подтверждает перестройку внутреннего спроса, но не даёт достаточных оснований считать экспортную переориентацию универсальным ответом отрасли. Для производителей и ритейлеров более очевидна адаптация ассортимента: лёгкие изделия, более высокая доля дизайна и более низкий вес металла в одной покупке.
На что рынок будет смотреть дальше
- Сезонный спрос в четвёртом квартале. Осенние продажи, свадебный сезон и праздники традиционно поддерживают закупки украшений и пополнение запасов у ритейлеров.
- Поведение цены золота в юанях. Даже при стабильном XAUUSD укрепление или ослабление юаня меняет доступность металла для китайских покупателей.
- Налоговые правила и премии на инвестиционные продукты. Разница в издержках между украшениями и слитками способна дополнительно ускорять перераспределение спроса.
- Притоки в ETF, активность на фьючерсах и покупки НБК. Эти сегменты могут оказать на цену металла более быстрый эффект, чем розничный спрос на украшения.
Для наблюдения за такими сдвигами между физическим спросом, биржевыми потоками и динамикой XAUUSD участники рынка могут использовать PocketTrading как инструмент мониторинга и анализа рыночных импульсов.
Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.