Goldman Sachs пересмотрел прогноз и теперь ожидает, что Федеральная резервная система США повысит ставку на 25 базисных пунктов по итогам заседания 15–16 сентября. Это важно для мировых рынков, поскольку ещё в июне аналитики банка считали повышение маловероятным и закладывали сохранение диапазона ставки в 3,50–3,75%. Перемена позиции одного из последних крупных сторонников паузы отражает не только новые данные по инфляции, но и то, насколько быстро фьючерсный рынок перенастроился на сценарий ужесточения.
Решение FOMC будет опубликовано в среду, 16 сентября. Сентябрьское заседание сопровождается обновлёнными макроэкономическими прогнозами членов Комитета и пресс-конференцией председателя ФРС Кевина Уорша. Поэтому для активов будет иметь значение не только сам шаг по ставке, но и оценка инфляции, рынка труда и дальнейшей траектории денежной политики. ([federalreserve.gov](https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy.htm))
Почему Goldman Sachs сменил базовый сценарий
Как следует из сообщения о пересмотре прогноза, непосредственным поводом стал августовский отчёт по потребительской инфляции. Индекс CPI в США вырос на 0,4% за месяц после повышения на 0,1% в июле, а годовой темп сохранился на уровне 3,4%. Базовый CPI, исключающий продукты питания и энергию, прибавил 0,3% за месяц и 2,4% в годовом выражении. ([bls.gov](https://www.bls.gov/news.release/archives/cpi_09112026.htm))
Наиболее заметный вклад в месячное ускорение внёс бензин: его индекс вырос на 3,9%. В результате общая инфляция оказалась чувствительна к энергетическому фактору, тогда как базовый показатель в годовом сравнении продолжил замедляться. Именно эта комбинация делает предстоящее решение неоднозначным: ФРС должна оценить, является ли новый ценовой импульс временным следствием сырьевого шока или началом более широкого инфляционного давления.
В Goldman Sachs признали, что свежий CPI лишь незначительно повысил их оценку августовского базового индекса PCE — предпочитаемого ФРС индикатора инфляции. Однако аналитики банка сочли более важным риск рыночной реакции: к концу прошлой недели фьючерсы на ставку уже предполагали вероятность повышения, близкую к 90%. ([coindesk.com](https://www.coindesk.com/markets/2026/09/13/fed-rate-hike-is-about-wall-street-not-inflation-says-economist))
Это прогноз аналитиков, а не сигнал о принятом решении. До публикации заявления 16 сентября ставка остаётся в диапазоне 3,50–3,75%, установленном после июльского заседания. Тогда FOMC сохранил параметры политики голосованием 9 против 3, но сразу три участника — Бет Хэммак, Нил Кашкари и Лори Логан — выступили за повышение на четверть процентного пункта. Само заявление отметило устойчивый рост экономики, стабильный рынок труда и инфляцию выше целевого уровня 2%. ([federalreserve.gov](https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20260729a.htm))
Что уже заложено в цену
Рыночные ожидания выросли не одномоментно. В начале сентября член совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер говорил, что его позиция будет во многом зависеть от инфляционного отчёта: дальнейшее охлаждение цен могло бы склонить его к паузе, а сильные данные — к поддержке повышения. После выступлений руководства ФРС и публикации CPI вероятность ужесточения, по данным CME FedWatch, поднялась выше 80% в оценках, опубликованных после релиза. ([apnews.com](https://apnews.com/article/5506d6b43cc2e3d4144f622f8cc29e43))
Для рынка это создаёт классическую ситуацию «подтверждения ожиданий». Если ФРС повысит ставку на 25 базисных пунктов, первоначальная реакция может оказаться ограниченной, поскольку такой исход во многом уже отражён в котировках. Более сильные движения способны вызвать детали: количество голосов за решение, формулировки заявления, медианная траектория ставки в прогнозах и риторика Уорша на пресс-конференции.
Пауза, напротив, стала бы сюрпризом относительно текущего консенсуса. В таком случае участники рынка будут искать ответ на два вопроса: сочла ли ФРС ускорение инфляции преимущественно энергетическим эффектом и насколько высок порог для следующего повышения. Важен и риск того, что пауза при жёсткой риторике не станет смягчением ожиданий, а будет обозначать лишь отсрочку решения.
Последствия для золота и XAUUSD
Для золота повышение ставки обычно означает встречный ветер. Доходность денежных инструментов и облигаций растёт, поэтому владение металлом, который не генерирует процентного дохода, становится относительно менее привлекательным. Если ожидание ужесточения одновременно поддерживает доллар, давление на номинированную в долларах цену золота может усилиться.
Однако механическая связь не гарантирована. Текущий рост инфляции во многом связан с энергией: в августе энергетический компонент CPI прибавил 2,1% за месяц, а за 12 месяцев — 16,3%. Параллельно индекс цен производителей для конечного спроса вырос на 0,4% в августе, при этом цены на товары поднялись на 1,1%, а энергетическая составляющая — на 4,2%. ([bls.gov](https://www.bls.gov/news.release/archives/cpi_09112026.htm))
Такая среда может поддерживать спрос на золото как на защитный актив, особенно если более высокие ставки начнут усиливать опасения за экономический рост или долговой рынок. В конце августа Goldman Sachs указывал, что структурным фактором для металла остаются покупки центральных банков, хотя одновременно подчёркивал: более высокие процентные ставки исторически осложняют динамику золота. ([goldmansachs.com](https://www.goldmansachs.com/insights/articles/gold-is-forecast-to-climb-as-central-banks-buy-the-precious-metal))
Следовательно, для XAUUSD ключевым станет не только направление решения ФРС, но и соотношение трёх реакций: динамики доллара, доходностей казначейских облигаций и спроса на защитные активы. PocketTrading отслеживает подобные изменения волатильности и взаимосвязи между ставочными ожиданиями, долларом и драгоценными металлами, но не является независимым источником этого решения и не заявлял о прогнозе нынешнего события.
На что смотреть после заседания
- Решение и голосование FOMC. Единогласное повышение и повышение при заметных разногласиях будут нести разный сигнал о готовности продолжать цикл.
- Прогнозы по ставке. Сентябрьский пакет прогнозов покажет, рассматривает ли Комитет шаг как разовую меру или как начало более длительного ужесточения.
- Оценка инфляции. Рынок будет отслеживать, отделяет ли ФРС энергетический скачок от устойчивого давления в услугах и базовых категориях.
- Доходности и доллар. Их реакция после пресс-конференции может оказаться важнее формального изменения ставки для золота и рисковых активов.
- Данные по PCE. Этот показатель остаётся приоритетным ориентиром ФРС и позволит проверить, подтверждается ли сигнал CPI.
Вывод: пересмотр Goldman Sachs фиксирует серьёзный сдвиг в ожиданиях перед заседанием, но не устраняет неопределённость. Базовым для рынка стал шаг на 25 базисных пунктов; главным источником волатильности теперь будут комментарии ФРС о том, является ли сентябрьское ужесточение единичной реакцией на инфляционные риски или частью более продолжительной политики.