Золото и серебро попали под давление после сильного отчёта по рынку труда США

Золото и серебро 4 сентября оказались под давлением после публикации сильных данных по занятости в США: число рабочих мест вне сельского хозяйства в августе выросло на 162 тыс., а безработица сохранилась на уровне 4,1%. Статистика повысила вероятность того, что Федеральная резервная система может ужесточить денежную политику уже на заседании 15–16 сентября. Для рынка драгметаллов это важно, поскольку рост ожиданий по ставке обычно поддерживает доллар и доходности облигаций, увеличивая альтернативную стоимость владения активами без купона и дивиденда. ([bls.gov](https://www.bls.gov/news.release/archives/empsit_09042026.htm?utm_source=openai))

Исходный инфоповод — обзор CPM Group о перспективах золота, серебра, инфляции и ФРС — не был самостоятельным решением регулятора или новой статистической публикацией. Его ключевой тезис о вероятной высокой волатильности получил практическое подтверждение уже в ходе торгов: после отчёта по рынку труда участники рынка пересмотрели краткосрочные ожидания по ставке, а котировки драгоценных металлов снизились. По данным Reuters, в моменте золото теряло более 2%, а спотовое серебро снижалось на 1,7%, до 65,83 доллара за унцию. ([indexbox.io](https://www.indexbox.io/blog/gold-and-silver-outlook-fed-inflation-and-market-volatility/?utm_source=openai))

Что изменил отчёт по занятости

Официальный релиз Бюро трудовой статистики США вышел в 8:30 по восточному времени, или в 12:30 UTC, в пятницу, 4 сентября. Он показал, что американские работодатели создали 162 тыс. рабочих мест в августе. Уровень безработицы не изменился и составил 4,1%. Вклад в рост занятости внесли, в частности, рестораны и заведения общественного питания, а также местное образование; информационный сектор, напротив, сократил число рабочих мест. ([bls.gov](https://www.bls.gov/news.release/archives/empsit_09042026.htm?utm_source=openai))

Сам по себе сильный рынок труда не означает автоматического повышения ставки. Но в текущей конфигурации он уменьшает для ФРС риск слишком сильного охлаждения экономики и даёт больше пространства для борьбы с инфляцией. Именно поэтому реакция финансового рынка была синхронной: доходности казначейских облигаций выросли, а акции и драгоценные металлы оказались под продажами. ([apnews.com](https://apnews.com/article/ebc11cfa2cf8baf4491bf3d4199c1d74?utm_source=openai))

Это отличается от сценария, в котором слабая занятость подталкивала бы инвесторов к ожиданиям более мягкой политики. В таком случае золото обычно получало бы поддержку через снижение прогнозных реальных доходностей и ослабление доллара. После августовского payrolls баланс ожиданий сместился в противоположную сторону: инвесторы стали закладывать более высокую вероятность подъёма ставки на 25 базисных пунктов в сентябре. ([marketscreener.com](https://www.marketscreener.com/news/gold-slides-over-2-after-robust-us-payrolls-boosts-rate-hike-bets-ce785bdad08bf624?utm_source=openai))

Почему ставка важна для золота, но не объясняет всё

Золото не приносит текущего процентного дохода. Когда доходность краткосрочных инструментов и облигаций растёт, держать металл становится относительно менее выгодно. Однако прямая формула «ставки вверх — золото вниз» работает не всегда. На цену одновременно влияют динамика доллара, инфляционные ожидания, спрос на защитные активы, покупки центральных банков, ликвидность на фьючерсном рынке и геополитические риски.

В июльском заседании ФРС сохранила целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 3,50–3,75%. При этом решение не было единогласным: три участника голосования выступили за повышение на 25 базисных пунктов. В опубликованном позднее протоколе регулятор отметил, что инфляция остаётся повышенной относительно цели в 2%, а условия на рынке труда сохраняются стабильными. ([federalreserve.gov](https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcminutes20260729.htm?utm_source=openai))

Для драгметаллов это означает, что сентябрьское заседание нельзя рассматривать как полностью предопределённое. Рынок получил более сильный сигнал от занятости, но у ФРС впереди ещё два критически важных инфляционных релиза. Августовский индекс цен производителей будет опубликован 10 сентября, а индекс потребительских цен — 11 сентября, то есть непосредственно перед заседанием FOMC. ([bls.gov](https://www.bls.gov/schedule/news_release/ppi.htm?utm_source=openai))

Инфляция станет следующей развилкой

Июльские данные уже показывали, почему тема инфляции остаётся чувствительной. Индекс цен производителей в США в июле не изменился за месяц, но за 12 месяцев вырос на 4,7%. В материалах июльского заседания ФРС также указывалось, что майский рост общего индекса PCE составлял 4,1% год к году, а базового PCE — 3,4%; оценка регулятора для июня предполагала замедление общего показателя до 3,7%. ([bls.gov](https://www.bls.gov/ppi/?utm_source=openai))

Если PPI и CPI за август окажутся мягче ожиданий, рынок может частично отыграть нынешний рост ставок и доходностей: тогда золото и серебро получат шанс на восстановление. Если же ценовое давление окажется устойчивее, сильный отчёт по занятости будет выглядеть не разовым фактором, а дополнительным аргументом в пользу более жёсткой риторики ФРС. В таком сценарии краткосрочная волатильность металлов способна сохраниться или усилиться.

При этом серебро обычно реагирует резче золота. Помимо статуса защитного актива, оно зависит от ожиданий промышленного спроса, поэтому колебания процентных ставок, доллара и оценки экономического цикла могут действовать на него одновременно. Это объясняет, почему в периоды переоценки политики ФРС амплитуда движений серебра часто оказывается выше.

На что смотреть рынку дальше

• 10 сентября: PPI США за август — ранний индикатор ценового давления со стороны производителей.
• 11 сентября: CPI США за август — ключевой отчёт для оценки потребительской инфляции.
• 15–16 сентября: заседание FOMC с обновлёнными экономическими прогнозами.
• Рынок облигаций и доллар: дальнейший рост доходностей и укрепление американской валюты могут ограничивать спрос на золото в краткосрочном периоде.
• Реакция после публикаций: для металлов будет важен не только сам показатель инфляции, но и его отклонение от ожиданий рынка.

В ближайшие дни участникам рынка стоит отделять подтверждённые макроданные от прогнозов. Сильная занятость уже изменила краткосрочное ценообразование, но окончательная оценка сентябрьского решения ФРС будет зависеть от инфляции. PocketTrading отслеживает подобные импульсы в золоте, серебре, долларе и ставках как элементы единой рыночной картины, не выдавая текущую реакцию за заранее подтверждённый сигнал.

Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.