Вероятность повышения ставки Федеральной резервной системы США на заседании 15–16 сентября вновь стала предметом острой переоценки. После заявления члена Совета управляющих ФРС Кристофера Уоллера 3 сентября рынки, по данным CME FedWatch, перешли от перевеса в пользу ужесточения к почти равному распределению сценариев: на момент публикации исходного материала TradingView вероятность сохранения ставки оценивалась в 50,6%, повышения на 25 базисных пунктов — в 49,4%. Для рынков это важно не только из-за самого решения: изменение ожиданий уже влияет на доходности Treasuries, курс доллара и оценку акций, особенно чувствительных к стоимости заимствований.
Главный вывод из новых комментариев Уоллера состоит в том, что сентябрьское решение не предопределено. Он дал понять, что склоняется к паузе, если августовский отчёт подтвердит дальнейшее ослабление инфляционного давления. Но заметно более сильный ценовой показатель может изменить его позицию в пользу повышения. Таким образом, вопрос «сколько раз ФРС поднимет ставку в 2026 году» пока не имеет корректного однозначного ответа: в распоряжении инвесторов есть лишь меняющиеся вероятности, а не обещание регулятора.
Откуда взялась неопределённость
На июльском заседании FOMC сохранил целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 3,50–3,75%. Однако решение было принято не единогласно: три участника комитета выступили за немедленное повышение на 25 базисных пунктов. Для рынка это значимый сигнал. Обычно несогласие внутри комитета не заменяет итоговое решение, но оно показывает, что аргументы в пользу более жёсткой политики уже имеют заметную поддержку.
Протокол июльского заседания добавляет контекст. В нём ФРС отметила устойчивый рост экономики, стабильную ситуацию на рынке труда и инфляцию, остающуюся выше цели в 2%. На тот момент годовой индекс PCE за май составлял 4,1%, базовый PCE — 3,4%. В документе также зафиксировано, что в июле рынок уже закладывал одно повышение ставки к сентябрьскому заседанию и ещё одно — до конца первого квартала 2027 года. Это не прогноз самой ФРС, а отражение цен в финансовых инструментах в конкретный момент времени.
Позднее статистика стала выглядеть несколько мягче. По данным BEA, в июле общий индекс расходов на личное потребление PCE вырос на 0,2% за месяц и на 3,7% за год; базовый показатель также прибавил 0,2% за месяц, а его годовой темп составил 3,3%. Замедление по сравнению с маем не сняло вопрос об инфляции, но объясняет, почему часть чиновников и участников рынка предпочитает дождаться ещё одного набора данных, а не действовать на опережение.
Какие цифры определят сентябрьское решение
Первый важный ориентир — августовский отчёт по занятости, публикация которого запланирована на 4 сентября в 8:30 по восточному времени США. Он покажет, насколько устойчив спрос на рабочую силу и сохраняется ли риск перегрева экономики. Сильные данные по занятости и заработным платам могут укрепить аргументы сторонников повышения: при крепком рынке труда ФРС получает больше пространства для борьбы с инфляцией. Слабый отчёт, напротив, повысит цену ошибки при ужесточении политики.
Но центральным событием остаётся индекс потребительских цен за август. Бюро трудовой статистики США опубликует CPI 11 сентября в 8:30 по восточному времени — всего за несколько дней до начала заседания FOMC. Это именно тот отчёт, который Уоллер назвал ключевым для своей позиции. Рынок будет смотреть не только на общий годовой индекс, но и на месячную динамику, базовую инфляцию, стоимость услуг и влияние энергоносителей.
Июльский CPI давал более обнадёживающую картину, чем ранние показатели PCE: общий индекс вырос на 0,1% за месяц и на 3,4% за год, а базовый — на 0,2% за месяц и на 2,5% за год. Однако ФРС ориентируется прежде всего на PCE, а не на CPI, и оценивает тенденцию по целому набору индикаторов. Поэтому один благоприятный релиз не гарантирует паузу, как и один сильный релиз не делает повышение автоматическим.
Что на самом деле думают розничные трейдеры
Инфоповод сопровождался опросом Stocktwits, в котором 47% участников ожидают, что до конца 2026 года повышений ставки не будет. Ещё 34% выбрали один шаг вверх, а 19% — два. Эти цифры полезны как индикатор настроений активной розничной аудитории, но их нельзя ставить в один ряд с котировками фьючерсов на федеральные фонды или прогнозами профессиональных экономистов. Выборка опроса не отражает весь рынок, а ответы не являются ценой риска, зафиксированной сделками.
Именно различие между настроением и рыночным ценообразованием сейчас особенно существенно. Розничные участники в большинстве видят отсутствие повышений как базовый сценарий, тогда как рынок фьючерсов фактически распределяет вероятность сентябрьского шага почти поровну. Такая дистанция означает, что публикация CPI может вызвать резкую корректировку позиций: не потому, что кто-то обязательно окажется «прав», а потому, что неопределённость остаётся высокой.
Как повышение или пауза передаются в цены активов
Ожидание более высокой ставки повышает доходности краткосрочных и среднесрочных облигаций, поддерживает доллар и увеличивает ставку дисконтирования будущих корпоративных прибылей. По этой причине под давлением часто оказываются акции роста и технологический сектор, где значительная часть оценки зависит от ожиданий далёких денежных потоков. Для кредитного рынка жёсткая политика означает более дорогой рефинансирование долга и повышенное внимание к качеству балансов.
Пауза не обязательно станет безусловно позитивным сигналом для акций. Если она будет вызвана резким ухудшением рынка труда, инвесторы могут одновременно пересматривать ожидания по прибылям компаний. Более благоприятный для риск-активов вариант — сочетание замедляющейся инфляции с устойчивой экономикой. За подобными импульсами и сменой ожиданий по макроданным следит PocketTrading, однако сама по себе аналитическая платформа не является источником решений ФРС и не предсказывает исход текущего заседания.
Что отслеживать до 16 сентября
- августовские данные по занятости США и динамику средней почасовой оплаты;
- индекс цен производителей 10 сентября как ранний ориентир для инфляционной цепочки;
- августовский CPI 11 сентября, включая базовые компоненты;
- изменение вероятностей в фьючерсах на ставку после каждого релиза;
- реакцию доходностей двухлетних и десятилетних Treasuries, доллара и технологических индексов.
До выхода этих данных корректнее говорить не о числе гарантированных повышений в 2026 году, а о двух конкурирующих сценариях. Если инфляция вновь ускорится, сентябрьское повышение на 25 базисных пунктов станет более вероятным и может открыть дискуссию о дальнейших шагах. Если же дезинфляция подтвердится, ФРС получит аргумент сохранить диапазон 3,50–3,75% и оценить следующие отчёты. Ответ на главный вопрос рынку даст не опрос трейдеров, а сочетание статистики и голосов членов FOMC 16 сентября.