Уоллер готов поддержать паузу ФРС в сентябре — но только при замедлении инфляции

Член совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер 3 сентября заявил, что склоняется к сохранению процентной ставки на заседании 15–16 сентября, если августовская инфляция подтвердит признаки дальнейшего замедления. При этом он прямо оставил открытой альтернативу: более сильный, чем ожидается, отчёт по потребительским ценам может привести его к поддержке нового повышения. Для рынков это важно потому, что сентябрьское решение ФРС перестало выглядеть предопределённым и теперь почти полностью зависит от ближайшей серии макроданных. ([federalreserve.gov](https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/waller20260903a.htm))

Уоллер выступил на мероприятии Reuters NEXT в Вашингтоне. Он подчеркнул, что его оценка не является обещанием конкретного решения, а описывает условия, при которых он будет готов голосовать за тот или иной вариант. Ключевой публикацией станет индекс потребительских цен за август, который власти США должны представить 11 сентября. До заседания также выйдет очередной отчёт по занятости. ([federalreserve.gov](https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/waller20260903a.htm))

Пауза — базовый вариант Уоллера, но не окончательное решение

Подтверждённая позиция Уоллера выглядит условно нейтральной. Если дезинфляция продолжится, он готов сохранить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на нынешнем уровне. Если же августовские данные покажут ускорение ценового давления, он допускает небольшое ужесточение политики. По его оценке, действующий уровень ставки лишь немного сдерживает совокупный спрос, поэтому для смены позиции может быть достаточно даже умеренного ухудшения инфляционной картины. ([federalreserve.gov](https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/waller20260903a.htm))

Важный нюанс состоит в том, что речь не идёт о развороте ФРС к смягчению. Уоллер не обсуждал снижение ставки и не заявил, что борьба с инфляцией завершена. Напротив, он отметил, что инфляция всё ещё заметно выше цели регулятора в 2%, хотя свежая статистика начала давать признаки улучшения. Таким образом, выбор сентября находится между сохранением достаточно жёсткой политики и её дополнительным ужесточением.

Откуда взялась неопределённость

На июльском заседании FOMC сохранил целевой диапазон ставки на уровне 3,50–3,75%. Решение поддержали девять участников, но трое предпочли немедленно поднять ставку на 25 базисных пунктов. Это уже показало, что внутри Комитета есть заметная часть сторонников более быстрого ответа на сохраняющуюся инфляцию. В протоколе июльской встречи ФРС также зафиксировала, что экономическая активность продолжала расти уверенными темпами, безработица менялась мало, а инфляция оставалась повышенной. ([federalreserve.gov](https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcminutes20260729.htm))

Сам Уоллер в сентябрьской речи описал реальный сектор как устойчивый: реальный ВВП США в первой половине 2026 года рос годовым темпом 1,8%, а показатель частного внутреннего конечного спроса увеличился на 3%. Такая комбинация — стабильный спрос при инфляции выше целевого уровня — не даёт ФРС автоматически перейти к более мягкой линии. Вдобавок регулятор учитывает неопределённость вокруг военных конфликтов, торговой политики и возможного влияния инвестиций в искусственный интеллект на цены и экономическую активность. ([federalreserve.gov](https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/waller20260903a.htm))

Как отреагировали рынки

После комментариев Уоллера американские акции выросли, а доходности облигаций снизились, сообщило Associated Press. Такая реакция логична: заявление одного из руководителей ФРС уменьшило уверенность рынка в немедленном повышении ставки, которое инвесторы ранее активнее закладывали после жёстких сигналов председателя ФРС Кевина Уорша в конце августа. ([apnews.com](https://apnews.com/article/5506d6b43cc2e3d4144f622f8cc29e43))

Однако эту реакцию не стоит трактовать как окончательное снятие риска повышения. Рынок облигаций особенно чувствителен к тому, насколько фактический CPI отклонится от ожиданий: слабее прогнозов — и вероятность паузы может вырасти, сильнее — и доходности способны вновь пойти вверх. Для акций значение будет двойственным. Снижение опасений по ставке обычно поддерживает оценку компаний через более низкую требуемую доходность, но одновременно слабая инфляция должна сочетаться с сохранением экономической устойчивости, а не с резким ухудшением спроса.

Что отслеживать до решения 16 сентября

Первый ориентир — августовский CPI 11 сентября, особенно базовые компоненты, которые лучше показывают устойчивость внутреннего ценового давления. Второй — данные рынка труда: Уоллер дал понять, что ожидает относительной стабильности занятости, поэтому заметное отклонение отчёта в любую сторону способно изменить баланс аргументов. Третий — динамика нефти и инфляционных ожиданий: июльские протоколы показывают, что ФРС внимательно следит за тем, переходит ли ценовой импульс от сырьевых шоков к более широкому росту цен. ([federalreserve.gov](https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/waller20260903a.htm))

Сентябрьская встреча FOMC пройдёт 15–16 сентября и будет сопровождаться публикацией новых экономических прогнозов. Это означает, что рынки получат не только решение по ставке, но и обновлённое представление руководителей ФРС об инфляции, росте и вероятной траектории политики. PocketTrading отслеживает подобные изменения ожиданий через макроэкономические релизы и реакцию ключевых классов активов, но не является независимым источником данного заявления.

Вывод: сегодняшняя речь Уоллера снижает вероятность того, что повышение ставки в сентябре уже решено, но не отменяет этот сценарий. В ближайшие дни главным драйвером для доллара, казначейских облигаций и американских акций станет не сама риторика ФРС, а то, подтвердят ли августовские данные продолжение дезинфляции.